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华新水泥:一季报业绩降79% 股价飙涨背后存隐忧

作者: admin 来源:未知 发布时间:2021-11-26

关键词: 华新水, ┊阅读:次┊

  :光大证券(601788)某分析师得意的形容华新水泥(600801)是终将穿上水晶鞋的灰姑娘,但一季报却表明这位灰姑娘很可能会崴脚。

  但与业绩增速的放缓相比,华新水泥在二级市场上的走势却并无放缓迹象,华新水泥4月21日盘中曾一度涨停,4月27日早盘再度冲高5.49%。

  但在诸多市场分析人士看来,二级市场的强势表现背后,华新水泥却存在诸多隐忧。

  4月26日,华新水泥发布2011年一季报,一季度公司实现营收20.85亿元,净利润达到1.21亿元,同比增长105.57%,每股收益0.25元,同比增长108.33%。

  “出现这么大幅度的增长主要是因为去年一季度基数太低。其实与去年四季度相比,这个数据并不太好,当然这里面有过年等淡季因素的影响。”上海某券商水泥行业分析师告诉本报记者。

  申银万国分析师王丝语在给予华新水泥增持评级的同时,也坦言其成绩单“略低于一季报前瞻的预期0.3元”。天相投顾分析师赵俊胜亦坦言,上述业绩表现“低于市场预期”。

  虽然对华新水泥一季度的业绩表现看法不一,但包括申万在内的十余家券商仍然对其一致给出了增持和买入评级。

  而中金公司更预计华新水泥2011年和2012年的每股收益将达到3.99元和5.19元。

  而与此同时,华新水泥近一年表现异常抢眼。从去年中期14.88元的低位算起,截止到4月27日,累计涨幅已经高达239.92%,

  与一些因错过水泥板块大牛股而抱憾不已的分析师相比,光大证券的水泥行业分析师陈浩武则显得颇为得意。3月31日由其执笔推出的一则研报标题为:“灰姑娘的水晶鞋已穿上”。而早在去年12月1日,陈浩武曾推出一篇名为《拐点初现,灰姑娘终将穿上水晶鞋》的研究报告,建议客户买入华新水泥。

  然而,诗意的名字背后,“穿上水晶鞋”华新水泥却已经显露出一丝崴脚的迹象。

  据数字水泥网CEO刘作毅介绍,水泥行业的盈利状况大幅改善,源自去年下半年全国大规模节能限电所导致的产量急剧下降。

  “下半年三个月的时间里涨了5次价,每吨一共涨了100多块。”湖北市场的一位水泥经销商回忆起当时的火爆情形还历历在目,“不是我们乱涨价,大家基本上都是零库存,根本没货卖。”

  令大多数消费者都感到意外的是,进入2011年,湖北市场的水泥价格仍旧维持在今年年初的水平之上,甚至还略有上涨。

  “现在大家都意识到,只有控制产量,才能有好日子过,像以往那样恶性竞争,搞得所有人都没法挣钱。”湖北某中型水泥企业的一位高管告诉本报记者。

  据上述企业高管介绍,湖北水泥企业在当地行业协会的统一要求下“限产保价”,“基本上要做到每个窑每年停产检修一个月。”

  中金公司研究员罗炜和关雪对此也未讳言:“一季度销量同比增长约30%,主要由收购产能贡献增长。湖北地区由于限产保价,产能发挥不足,导致成本上升较多。”

  尽管价格维持在了高位,但由于限产影响,华新水泥一季度业绩环比出现了大幅下降。

  记者发现,截止到去年三季度,华新水泥实现净利润8930.48万元,而最终的年报显示,华新水泥全年录得净利5.73亿元,即仅在2010年第四季度,华新水泥就赚得4.83亿元。

  上述数据意味着,尽管华新水泥一季度净利润的同比涨幅达到105.57%,但其环比数据却出现了大幅下滑,降幅达到79%。

  前述券商分析人士认为,尽管有着淡季因素以及停产检修等因素影响,“但一个显著的信号是,去年下半年的暴利时代或许将告一段落。”

  不仅如此,更令业内人士担忧的是,“限产保价”式的行政干预之下,高价能否长久维持。

  “湖北市场现在已经有了华新、葛洲坝(600068)、京兰、亚东等颇具规模的水泥企业,另外还有众多的中小型水泥企业,产业集中度并不高,这种限产保价的做法肯定不是长久之计。”前述接受记者采访的企业高管坦言。

  而据另一位大型水泥企业的高管介绍,为了保证各家公司执行限产,防止大家陷入“囚徒困境”,“在行业协会的组织下,由各个水泥企业派出代表组成督察小组,监督各家水泥公司的限产情况。”。

  但本报记者从多位浙江水泥业人士处了解到,浙江部分地区的水泥企业也曾采取过限产保价做法,最终并未有阻止水泥价格下跌,而且导致复产后水泥价格进一步下跌。

  在多位行业资深人士看来,要真正维持住水泥价格,一条可行的道路是,通过产业并购实现产能的高度集中。

  华新水泥显然已经意识到这一点。一个显著的变化是,华新水泥将原来逾19亿元的募集资金投建新线的增发方案,修改为募集资金投入15条生产线个混凝土搅拌站等项目。而原来的新建生产线计划则被收购兼并所取代。

  2010年11月底,华新水泥成功将湖北京兰三源公司收入麾下。今年1月28日和4月20日,华新水泥又分别吞下湖北房县钻石水泥70%股权,以及湖北金龙水泥80%股权。

  最新财务数据显示,华新水泥总资产为188.14亿元,总负债130.36亿元,资产负债率高达69%,而另一家行业龙头海螺水泥(600585)(600585.SH)的这一数据仅为39%。

  前述分析人士坦言,在堪比房地产企业的资产负债率之下,华新水泥的收购之旅注定不会平坦,而只有19亿元的定向增发也只是杯水车薪。

  早在竞购京兰水泥失利之初,瑞银证券分析师曾在一份研究报告中预计,公司将会放弃在湖北的扩张计划,同时,该分析师也认为,公司的负债实力不足以支持其进一步的迅猛扩张。

  “穿上水晶鞋的华新水泥需要注意的是,怎样防止被这个看似美丽的鞋子崴到脚。”一位行业分析师在谈到光大证券的研究报告时笑言。

  本报记者4月27日下午,就上述情况致电华新水泥副总裁兼董秘王锡明,但其手机无人接听。

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